Rivian R2 ir programinė įranga gelbsti sunkų ketvirtį

Rivian gamyklose matyti keista ironija: sunkiasvoriai presai ir robotai formuoja metalą bei virina rėmus, tačiau nuo dar prastesnio ketvirčio bendrovę apsaugojo ne plienas, o kodas. Birželio rezultatai skamba kaip šiuolaikinio automobilių gamintojo pamoka: fizinė gamyba degina pinigus, o skaitmeniniai pardavimai padeda vėl suvesti balansą.

Tylus gelbėtojas, kurio niekas nesitikėjo

Rivian per ketvirtį pranešė apie €1.54 mlrd. bendras pajamas, gerokai viršijusias analitikų prognozuotus €1.40 mlrd. Vis dėlto tikroji antraštė buvo ne į apskaitą įplaukę doleriai, tiksliau, eurai, o tai, iš kur tie eurai atkeliavo. Pajamos iš elektromobilių pardavimo vis dar svarbios, tačiau skaitmeninės paslaugos ir programinė įranga dabar yra tas padalinys, kuris iš tiesų keičia rezultatą.

R2 visureigis pirmuosius ankstyvuosius klientus pagaliau pasiekė birželio 9 d., o Rivian tikisi, kad šis mažesnis ir prieinamesnis modelis taps tiltu iš nišinio segmento į masinę rinką. Kainuodamas mažiau nei €46,500, R2 taikosi į pirkėjus, kurie nori tikrų SUV galimybių be prabangos klasės kainos. Rinkos reakcija buvo aiški: per ketvirtį bendrovė surengė rekordinį 57,000 bandomųjų važiavimų skaičių, o daugelis jų virto patvirtintais užsakymais.

Pastatykite R2 šalia Tesla Model Y arba Hyundai Ioniq 5 ir skirtumas bus akivaizdus. Rivian sąmoningai renkasi kampuotą, nuotykiams gamtoje pritaikytą estetiką; 185.6 colio ilgio ir 66.9 colio aukščio R2 atrodo kaip sąžiningas, tikras visureigis. Prošvaisa svarbi tiems, kurie planuoja važiuoti ne tik asfaltu, o R2 9.8 colio prošvaisa suteikia jam senosios mokyklos laikyseną, aiškiai išskiriančią jį iš labiau priemiesčiams pritaikytų konkurentų.

Tačiau šis įvaizdis kainuoja brangiai dar prieš prasidedant masto ekonomijai. Automobilių gamyba šį ketvirtį sugeneravo €1.06 mlrd. pajamų, bet bendrasis nuostolis siekė apie €33.5 mln. Paleisti naują surinkimo liniją yra brangus procesas; vien tam, kad R2 linija pradėtų veikti, Rivian patyrė maždaug €93 mln. pradinių gamybos sąnaudų.

Vaizdas tampa dar sudėtingesnis, kai pašalinamos reguliacinės atramos. Bendrovė užfiksavo €100.4 mln. pajamų iš atitikties kreditų pardavimo. Atėmus šią sumą, automobilių padalinio nuostolis išauga iki maždaug €130 mln., primindamas, kad gamyklos degina grynuosius dar prieš tai, kai mastas ima švelninti skaičiavimus.

Kodėl programinė įranga staiga atrodo kaip pagrindinis verslas

Dabar posūkis: Rivian programinės įrangos ir paslaugų padalinys sugeneravo €479 mln. pajamų, 37 proc. daugiau nei prieš metus, o dar svarbiau, jo maržos pradžiugino investuotojus. Bendra įmonė su Volkswagen prie šios sumos prisidėjo €286.4 mln., o vien programinė įranga šį ketvirtį atnešė apie €200 mln. bendrojo pelno. Šios aukštos maržos pakėlė konsoliduotą bendrąjį pelną iki maždaug €166.5 mln. ir trapiai atrodžiusį ketvirtį pavertė laikotarpiu, kuriame atsirado realios finansinės erdvės.

Verta akimirkai apie tai pagalvoti. Važiuoklės gamyba ryja įrangos darbo valandas ir kapitalą. Prijungtosios paslaugos, nuotoliniu būdu įdiegiamos funkcijos ar parkų valdymo programinės įrangos pardavimas, kai sprendimas jau sukurtas, beveik nieko nekainuoja pakartoti. Toks derinys, brangi gamyba ir didelės maržos skaitmeniniai pardavimai, yra šiuolaikinio automobilių gamintojo balansavimas ant lyno.

Rivian vadovybė aiškiai remiasi masto didinimu. Ji šiek tiek kilstelėjo visų metų pristatymų prognozę iki 65,000–70,000 automobilių, tai yra 3,000 vienetų daugiau. Tai skamba drąsiai, kol nepradedama skaičiuoti: pirmąjį pusmetį pristačiusi 22,559 automobilius, bendrovė vien per antrąjį pusmetį dabar turi pristatyti nuo 42,000 iki 47,000 vienetų. Paprastai tariant, per ateinančius du ketvirčius reikia beveik padvigubinti dabartinį tempą. Tai logistikos sprintas, kuriam reikės nepriekaištingo gamyklų darbo ir jokių didelių tiekimo netikėtumų.

Vis dėlto finansų komanda kai kuriuos tikslus sumažino. Visų metų koreguoto EBITDA nuostolio prognozė susiaurinta iki €1.67 mlrd. ir €1.86 mlrd. intervalo, o kapitalo išlaidų planai siekia numatomus €1.58 mlrd. iki €1.67 mlrd. Tai dideli skaičiai, tačiau jie atspindi aiškesnį planą pereiti nuo nišinio gamintojo prie didesnės apimties elektromobilių gamybos.

Šiam virsmui finansuoti Rivian sukaupė tai, ką vadovai vadina karo iždu: apie €13.02 mlrd. prieinamo kapitalo. Į šią sumą įeina €1.21 mlrd. akcijų pardavimas, €930 mln. be regreso teisės suteikta Volkswagen skola ir €232.5 mln. Uber nuosavo kapitalo injekcija. Laisvasis pinigų srautas šį ketvirtį buvo neigiamas ir siekė €789.6 mln., nes buvo kaupiamos R2 atsargos, tačiau bendrovė vis dar turi apie €4.94 mlrd. grynųjų pinigų ir trumpalaikių investicijų.

Įvertinus visas eilutes, laikotarpio grynasis nuostolis sudarė €778.4 mln., arba apie €0.59 vienai akcijai. Iš pirmo žvilgsnio tai neatrodo patraukliai, tačiau rinka pažvelgė pragmatiškai: koreguotas EBITDA buvo geresnis, nei baimintasi, o prekyba prieš biržos atidarymą pajudėjo aukštyn. Investuotojai, regis, priima argumentą, kad pasikartojančios skaitmeninės pajamos gali finansuoti sunkų gamybos darbą.

Rivian istorija rodo, koks svarbus yra šis momentas. Bendrovė jau įrodė, kad su R1T ir R1S gali kurti geidžiamus aukštesnės klasės elektromobilius, tačiau šių sėkmių masto didinimas išmokė skaudžių pamokų apie grynųjų pinigų deginimą. R2 medžiagų sąmata buvo perkurta taip, kad kainuotų maždaug perpus mažiau nei R1, o tai būtinas žingsnis, jei Rivian nori tapti tikru masinės rinkos žaidėju.

Finišo linijos dar nematyti. Didėjančias bendrąsias maržas paversti tvariu pelnu ir per kelis mėnesius padvigubinti gamyklų apimtis yra labai sudėtinga užduotis. Tačiau kol kas pasakojimas pasikeitė. Rivian nebėra tik nuotykiams skirtų elektromobilių gamintoja; tai ir programinės įrangos bendrovė, kuri kartu gamina pikapus. Būtent šis skirtumas lemia, ar ketvirtis lieka nuostolingas, ar bent kol kas išsilaiko teigiamoje pusėje.